9月28日，化工行业媒体《Chemical Week(CW)》援引《金融时报(FT)》报道，知情人士透露巴斯夫股份有限公司向赢创工业AG递交收购要约，交易对价103亿欧元，对应每股22.15欧元，但该收购报价已经被赢创拒绝，这场德国两大化工巨头的并购探索就此陷入停滞。本次报价测算赢创整体企业价值约142亿欧元。

早在9月25日，巴斯夫与赢创就对外确认双方曾就潜在合并事宜开展探索性谈判。赢创对外明确表态，目前已经不再和巴斯夫开展任何谈判工作，正式关上本次并购磋商的大门。

收购消息曝光前，赢创9月24日收盘股价为18.07欧元，巴斯夫给出的每股22.15欧元，较消息披露前的市场价格有约22%的溢价水平。受并购传闻催化，赢创股价自消息传出后持续走高，9月28日收盘报19.84欧元。

与之形成反差，市场担忧大额收购带来资金压力，巴斯夫股价自谈判确认后小幅回调：9月24日收盘价52.30欧元，9月28日收于50.28欧元。

根据标普资本智商的数据，赢创2025年EBITDA约17.1亿欧元。以此测算，巴斯夫本次非约束性报价对应赢创2025年EBITDA倍数约6倍。

对比近年欧洲大型化工并购案例：2024年阿布扎比国家石油公司Adnoc收购科思创(Covestro AG)，交易对应标的前一年EBITDA倍数高达17.7倍。巨大估值差距，也成为市场解读赢创拒绝报价的重要原因。赢创及其大股东RAG‑Stiftung基金会认为该报价不足以匹配公司业务价值，不愿启动正式谈判及开放尽职调查权限。

如果本次交易落地，巴斯夫将大规模补强特种化学品板块，获得赢创在高性能聚合物、营养护理、功能添加剂等赛道的技术、产能与全球客户资源，进一步巩固自身在全球精细化工、特种材料领域的市场地位。不过交易需要巨额资金支出，资本市场也对巴斯夫的财务杠杆、后续整合难度存在较多疑虑。

Chemical Week向巴斯夫、赢创两家企业寻求置评，但两家公司均未予以回应，没有对媒体报道的报价金额、拒绝理由做公开确认。本次收购提案被拒，意味着德国化工行业这一备受关注的横向整合计划暂时搁置。欧洲化工行业整体面临需求疲软、成本高企的大环境，行业内并购重组预期仍存，市场后续将持续跟踪巴斯夫、赢创两家企业的资本运作与战略动向。